ETH（以太坊）作为全球第二大虚拟币，其发行量机制与比特币的 “固定总量” 存在本质差异，这也使得 “ETH 共发行多少” 的答案需结合 “初始发行”“增发规则” 与 “市场流通” 多维度分析。截至 2025 年 9 月，ETH 的流通总量已突破 1.2 亿枚，且仍会根据网络规则持续增发，其发行逻辑与规模变化需从核心机制入手拆解。

从初始发行与总量设计来看，ETH 不存在 “固定总发行量” 的限制。2015 年以太坊网络启动时，通过首次代币发行（ICO）初始发行了约 7200 万枚 ETH，其中 6000 万枚用于公开销售，1200 万枚分配给开发团队与早期贡献者，这部分初始代币构成了 ETH 的基础流通盘。与比特币 “2100 万枚固定总量” 的设计不同，以太坊并未设定最终发行上限，而是通过 “区块奖励” 机制持续增发，这种 “无总量上限” 的设计旨在为以太坊网络的安全维护（矿工 / 验证者节点）提供长期激励，确保网络稳定运行。

ETH 的增发规则随网络升级发生过关键调整，直接影响发行量增速。在 2022 年 “合并”（The Merge）升级前，以太坊采用工作量证明（PoW）机制，矿工通过算力验证区块可获得 2 枚 ETH 的区块奖励，此外还能获取区块内的交易手续费，当时 ETH 的年增发率约为 4%-5%。2022 年 9 月合并后，以太坊切换为权益证明（PoS）机制，增发规则大幅调整：验证者通过质押 32 枚 ETH 并完成区块验证，可获得的区块奖励降至 0.01-2 枚（根据网络活跃度动态调整），同时引入 “燃烧机制”—— 部分交易手续费会被永久销毁，这使得 ETH 的增发率显著下降，2024 年以来年增发率已降至 1% 以下，甚至在交易活跃期出现 “净通缩”（销毁量大于增发量）。

从市场流通情况来看，ETH 的实际流通量需剔除 “锁定与销毁” 部分。截至 2025 年 9 月，以太坊区块链浏览器数据显示，ETH 的总供应量约为 1.23 亿枚，其中约 1800 万枚被锁定在 “质押合约” 中（验证者质押资金，解锁需满足一定条件），另有超 300 万枚通过 “燃烧机制” 被永久销毁，实际自由流通量约为 1.02 亿枚。值得注意的是，ETH 的流通量变化受多重因素影响：质押解锁会增加流通量，而 DeFi 生态中的质押、借贷活动及燃烧机制会减少流通量，这使得 ETH 的短期流通规模呈现动态波动，但长期仍随增发缓慢增长。

需特别提醒的是，ETH 的 “无固定总量” 设计曾引发市场对 “通胀风险” 的担忧，但合并后的燃烧机制有效缓解了这一顾虑，甚至被部分投资者视为 “通缩资产” 的潜在逻辑。不过，从监管角度看，中国仍将 ETH 列为虚拟币，其相关交易、挖矿活动均属非法金融活动，投资者需警惕价格波动与政策风险，切勿参与相关交易。

综上，ETH 不存在固定总发行量，截至 2025 年 9 月总供应量约 1.23 亿枚，且会随 PoS 机制下的区块奖励持续增发（年增发率 1% 以下），同时受燃烧机制与质押活动影响，实际流通量动态变化。理解其发行机制，不仅能解答 “共发行多少” 的疑问，更能帮助认清 ETH 的通胀属性与市场风险。